东方集团(600811.SH)仍然在产业转型路上蹒跚而行。
20天之前，东方集团发布重大资产重组事项进展，本次交易涉及的标的资产尽调等工作尚在有序推进中。始于去年6月29日的重组，至今已推进了近一年半，重组相关的尽调、评估、审计等工作仍尚未完成。未见实质性进展，市场担忧本次重组能否继续下去。
于东方集团而言，本次重组确有必要。东方集团主营业务为现代农业，还有部分地产业务，公司盈利长期靠投资收益支撑。而投资收益主要靠参股民生银行等公司。
不过，去年以来，投资收益也救不了业绩。去年及今年前三季度，东方集团获得的投资净收益合计为16.43亿元，而公司实现的归属于上市公司股东的净利润合计仍然亏损18.10亿元。
东方集团还存在较大的财务压力。截至今年三季度末，公司有息负债规模在200亿元左右，而账面货币资金为51.46亿元，前三季度的财务费用超过8亿元。
剥离地产业务，做大做强现代农业，转型至能源领域，曾经的东北首富张宏伟目标明确，只是，何时才能达到预期?
投资收益减少致三季度转亏
民生银行打了个喷嚏，东方集团受到波及，经营业绩盈转亏。
上月底，东方集团发布的三季报显示，前三季度，公司实现的营业收入为102.72亿元，同比微降1.97%，变化不大。对应的净利润为-0.91亿元，与去年同期2.67亿元相比，减少约3.58亿元，同比下降133.87%;扣除非经常性损益的净利润为-0.97亿元，同样为盈转亏，同比下降140.52%。
从单个季度看，今年前三个季度，公司实现的营业收入分别为29.57亿元、30.12亿元、43.03亿元。对应的净利润为0.12亿元、0.14亿元、-1.17亿元，扣非净利润为0.38亿元、-0.28亿元、-1.08亿元，同比双双加速下滑。
数据显示，前三季度出现亏损，主要是因第三季度业绩大幅变脸。
今年半年报中，东方集团解释业绩下滑称，融资成本增加以及项目利息收入减少，房地产业务板块较去年同期亏损额增加。主营业务现代农业及健康食品产业上半年总体生产运营平稳，但由于进行棉籽加工项目改造、以及菜籽加工量减少等原因影响，公司油脂加工业务板块上半年亏损。棉籽加工项目改造预计将于今年三季度建设完成。
那么，三季度的营业收入较一、二季度有明显增长，为何还会出现较大幅度亏损呢?
在三季报中，东方集团解释称，净利润为负主要原因为参股企业民生银行净利润同比下降、公司地产板块融资成本增加及项目利息收入减少所致。
对比半年报时的解释，三季报的解释多了一个参股企业民生银行净利润同比下降。
民生银行财报显示，今年前三季度，其实现净利润337.78亿元，同比下降4.82%，其中，三季度净利润为91.40亿元，同比增长2.34%。
截至今年9月底，东方集团持有民生银行2.92%股权，公司实际控制人张宏伟担任民生银行副董事长。
今年前三季度，东方集团的投资净收益为8.71亿元，较去年同期的10.30亿元减少1.59亿元。
长江商报记者发现，东方集团的经营业绩对投资收益较为依赖。
wind数据显示，2011年至2020年的10年，东方集团的投资净收益合计为151.25亿元，年均15亿元。同期，公司的净利润合计数为74.33亿元，年均净利润7.43亿元。这10年间，投资净收益约为净利润的2.03倍。
东方集团的投资收益主要来自联营企业和合营企业的投资收益，实际上就是对民生银行、锦州港按权益法核算的长期股权投资收益。
近几年，受民生银行贡献减少影响，东方集团的业绩接连下降。2017年至2020年，公司实现的扣非净利润分别为5.65亿元、4.92亿元、1.82亿元、0.61亿元，同比分别下降3.08%、12.94%、63.04%、66.19%。
值得一提的是，2021年，东方集团亏损17.19亿元，出现自2004年公开经营业绩数据以来的首次亏损。虽然当年投资净收益达7.72亿元，但受地产业务计提减值等因素影响，业绩大幅亏损。
综上，去年至今年前三季度，虽然投资净收益贡献了16.43亿元，但仍然未覆盖亏损，同期东方集团合计亏损18.10亿元。
流动性不足转型缓慢
经营业绩不佳，也与自身产业转型缓慢有关。
东方集团多次在公告中称，业绩变动的主要原因为房地产业务板块影响公司整体利润。公司房地产业务板块主要为子公司国开东方城镇发展投资有限公司。公司核心主营现代农业及健康食品产业经营平稳，公司将继续专注核心主营业务发展，提升整体业绩。针对目前房地产业务板块现状，公司将尽全力盘活和剥离存量土地资产，收回项目投资，加快资产变现和减少损失。
今年上半年业绩预告中，东方集团称，公司正在多渠道推进房地产板块资产处置，并正在就相关资产与意向收购方积极进行沟通洽谈，加快房地产板块相关资产剥离和资金回笼。但在三季报中，公司并未提及房地产资产处置进展。
从东方集团总资产情况看，去年底为443.01亿元，到今年9月底为436.65亿元，变化不大。去年底到今年三季度末，其投资性房地产均为54.73亿元，没有变化。同期，公司存货略有变化，但变化也不算大。
上述种种迹象表明，公司对房地产板块资产处置未达到市场预期。
东方集团曾确定核心主业为现代农业及健康食品产业，为此进行了系列并购。其相继收购山东世粮粮油、四川牛肉公司、银祥豆制品等多家公司，还曾筹划收购燕之坊等部分股权。
至少是在目前，公司农业业务毛利率不高。2019年、2020年，东方集团整体毛利率不到3%，2021年及今年前三季度，毛利率分别为1.85%、0.37%。
流动性不足也是东方集团面临的现实问题。截至今年9月底，东方集团账面货币资金51.46亿元，对应长短期债务合计为203.07亿元，其中短期债务为159.40亿元。
现有货币资金与短期债务相比相差逾百亿，今年前三季度，东方集团的财务费用为8.57亿元，较去年同期的6.66亿元增加1.91亿元，增幅为28.68%。
除了流动性不足问题外，东方集团的产业转型迟缓，似乎存在变数。去年7月13日晚，东方集团披露收购资产交易预案，公司拟向控股股东东方集团有限收购辉澜公司92%股权，进而间接获得联合能源集团有限公司(简称“联合能源”)30.55%股权。
联合能源成立于1991年11月，实际控制人为张宏伟，其直接间接持有联合能源66.45%股权。联合能源是一家独立国际化油气上游公司，主要从事石油天然气的勘探开发与生产。本次收购，意味着东方集团将跨界至石油及天然气开发领域。
当时，东方集团公告称，本次交易完成后，公司的业务结构增加石油及天然气，成为集现代农业及健康食品、石油及天然气开发、新型城镇化开发、投资金融及港口等产业为一体的大型控股集团。2016年至2019年，标的实现的净利润为8.63亿元、11亿元、14.35亿元、17.07亿元，同比增长132.78%、36.41%、24.44%、16.36%。
本次收购被誉为东方集团的一次大规模产业转型。
遗憾的是，始于去年6月29日筹划的重组到今年11月4日，历时近一年半，重组相关的尽调、评估、审计等工作仍未完成，能否顺利重组，都存在不确定性，重组后标的资产能否顺利达标，也是一个未知数。(●长江商报记者明鸿泽)
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