证券时报记者 程丹
10月21日，沪深交易所分别扩大了融资融券标的股票范围，对于主板股票和创业板注册制改革前上市的创业板股票，标的数量由1600只扩大至2200只，扩容幅度达38%。上述调整将自2022年10月24日起实施。
华泰证券首席财务官焦晓宁表示，此次沪深两市标的证券扩容以中小市值股票为主，进一步提升了市场覆盖率，有利于提升市场整体流动性，进一步发挥融资融券交易的价格发现机制，更好地满足不同类型投资者的多元化交易策略需求，活跃证券市场，提升市场定价效率和吸引力。
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拓宽中小市值股票覆盖面
融资融券业务自2010年启动以来，沪深交易所根据相关规定，遵循从严到宽、从少到多、逐步扩大的原则，先后扩大了6次标的股票数量。业务运行整体较为平稳，证券公司风险管理能力不断提升，投资者风险意识不断增强。自2019年8月沪深两市实施标的股票扩大以来，至今已三年有余。近年来，随着证券市场不断发展，市场对于扩大标的范围的呼声较高，希望放宽标的证券数量限制，满足投资者多元化的投资需求。
此次新增沪深两市标的股票数量较大，合计600只，是交易所在继续遵循两融标的管理原则的基础上，积极回应市场诉求的结果，标的证券的扩大，将有利于促进融资融券业务长期稳健发展。
目前，除注册制股票上市首日纳入融资融券标的证券范围外，此次扩容将进一步增加标的股票的覆盖面和代表性。根据9月末数据，沪市由800只扩大至1000只，扩大后标的股票数量占沪市主板上市公司数量，将由48%提高至60%；标的股票流通市值占比，将由89%提高至95%。深市由800只扩大至1200只，主板股票及创业板注册制改革前上市的创业板股票中，标的股票的数量占比将由35%提高至52%，标的股票的流通市值占比，将由76%提高至88%。
同时，此次标的股票扩大，实现了两融标的股票对沪深300指数和创业板指数成份股的全覆盖，大大提高了对中证500指数和中证1000指数成份股的覆盖率，相关标的股票的数量占比分别从92%、61%上升至98%、85%。此次标的股票扩大，还将纳入更多先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域上市公司股票，进一步拓宽了中小市值股票覆盖面，更好满足投资者交易需求。
提高标的股票定价效率和流动性
业内人士表示，作为A股市场中活跃度最高的资金之一，两融资金有助于提高标的股票的定价效率和流动性。
从历史标的扩容情况看，新入选的标的股票在短期内表现往往更为活跃。2019年标的股票扩大后，新增的650只标的股票的流动性在短期内有明显提升。与扩标前一个月的平均水平相比，扩标后一个月，新增标的股票的日均换手率、日均成交额分别上升了55%、79%，远超全市场39%和46%的增长。
焦晓宁表示，此次标的扩容将纳入更多中小盘股票，可以更好满足投资者对相关股票的两融交易需求，提升相关股票定价效率和流动性，进一步激发市场活力。
从前期经验看，扩大标的股票范围利于增加市场总体融资交易规模，吸引增量资金入市。2019年8月，两融标的股票数量由950只增至1600只，标的扩大对于两市的融资交易度、融资规模均有明显的提升效果。标的扩容后，融资买入金额占A股成交额的比例在1个月内由7.25%上升至9.24%；融资余额占流通市值的比例也稳步提升，在一年内由2.06%升至2.35%。对比扩标前后相关股票的融资规模，原950只标的股票的融资余额占其流通市值比例，自2019年以来基本稳定在2.1%至2.3%左右，新增的650只标的股票占比在其纳入标的1年内逐步上升至2.7%，超过原有标的股票的水平并维持稳定。
业内人士指出，扩大标的股票范围在未分流存量资金的基础上，进一步为市场带来了增量资金。此次两融标的股票扩容的措施，有助于吸引增量资金，增强市场信心，提升市场交易活跃度。
值得注意的是，沪深交易所都提醒投资者，要高度关注融资融券交易的杠杆特性及业务风险，树立理性投资观念。交易所将引导证券公司做好风险管理，持续优化融资融券基础制度，促进融资融券业务稳健发展。
“针对标的股票的流通市值和流动性指标，券商应当加强交易行为监控，动态调整授信额度约束异常交易行为。”焦晓宁表示，券商还需要加强标的分类分析评估能力，合理确定不同标的折算率、保证金比例和集中度标准，从而保持两融业务持续平稳运行，进一步提升市场流动性和价格发现机制。
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