给予中兴通讯买入评级,目标价位49.35元

2021-07-19 14:02:17
2021-07-19安信证券股份有限公司马天诣对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《700M招标份额符合预期,竞争格局继续优化》,本报告对中兴通讯给出买入评级,认为其目标价位为49.35元,其2021-07-19收盘价为37.84元,预期上涨幅度为30.42%。

中兴通讯(000063)

事件:7 月 18 日,中国移动采购与招标网发布 5G 700M 无线网主设备集采中标候选人公示,华为、中兴等 5 厂商中标。

中兴份额约 31%,较 2020 年移动 5G 招标份额有所提升,符合市场预期。此次 5G 700M 集采分为三个标包,采购规模合计 480,397 站,中兴在三个标包中均排名第二,总份额 31.00 %,排名第二,华为以60.00 %份额排名第一, 其余厂商份额为诺基亚 4. 00%/大唐移动 3. 00%/爱立信 2. 00%。 根据 C114 通信网, 此前移动 2020 年 5G 二期无线主设备集采份额结果为华为 57.20%/中兴 28.71%/爱立信 11.46%/大唐移动2.6 3%,中兴招标份额相比 5G 二期进一步提升。

竞争格局持续优化,国产头部厂商核心竞争力凸显。对比本次招标和移动 5G 二期招标:华为份额由 57.20%提升至 60.00%,中兴份额由28.71%提升至 31.00%,大唐移动份额由 2.63%提升至 3.00%,而海外厂商份额由 11.46%(爱立信)下降至 6.00%(爱立信+诺基亚)。国产头部厂商 5G 产品竞争力领先,份额提升明显。以中兴为例,公司自研并商用的 7nm 5G 基带和中频芯片,可使整个设备集成度提升超 40%,同时整机功耗和重量降低 30%,助力公司运营商竞争格局持续优化。根据本次招标公告,华为中标 288,237 站,涉资 230.08 亿元,单基站报价约为 7.98 万元,中兴中标 148,931 站,涉资 118.57 亿元,单基站报价约为 7.96 万元,其他厂商单基站报价分别为诺基亚 7.00 万元/大唐移动 7.50 万元/爱立信 7.40 万元,中兴作为头部厂商价格优势明显。

投资建议: 中兴 700M 招标份额符合预期, 我们维持公司 2021-2023年盈利预测。预计公司 2021-2023 年的收入分别为 1213.01 亿元(+19.6%)、1364.12 亿元(+12.5%)、1508.80 亿元(+10.6%);净利润分别为 65.15 亿元(+52.9%)、85.32 亿元(+31.0%)、101.19 亿元(+18.6%),对应的 PE 为 25/19/16。我们给予公司 2021 年 PE35X,对应市值 2280 亿,对应 6 个月目标价 49.35 元。维持“买入-A”投资评级。