【信达军工】聚焦高景气赛道,关注超跌优质个股

2021-02-22 07:45:53
业绩为王,紧抓“装备升级+国产替代”核心逻辑,关注超跌个股投资机会。历经四周深度回调,春节前后军工板块逐步企稳:1)军工板块在2021年首周涨11.2%后便进入深度回调,01.08-02.06四周时间累计下跌21.9%,跑输上证综指19.6个百分点,排名第29/29;春节前后军工板块逐步企稳,02.08-02.19累计涨5.4%,跑输上证综指0.3个百分点,排名第20/29。2)我们判断,2021军工行业景气度将持续向上:据我们统计,截至2月初,54家发布2020年业绩预告的军工企业中净利润中位数同比增幅超50%的高达30家。3)板块充分调整正是配置良机,建议重点关注订单和业绩率先兑现的上游新材料、军工电子等赛道,甄选各细分领域业绩弹高、估值潜力大的龙头个股。

热点聚焦:中央军委印发《关于构建新型军事训练体系的决定》,坚持聚焦备战打仗,坚持实战实训,全面提高训练水和打赢能力。1)据新华网2月20日报道,中央军委日前印发《关于构建新型军事训练体系的决定》,《决定》指出要坚持聚焦备战打仗、实战实训,加快构建新型军事训练体系,为实现党在新时代的强军目标、把人民军队全面建成世界一流军队提供坚强支撑。2)我们认为,本次《决定》的印发是政策层面推动实战化训练行稳致远的又一举措,未来实战化训练密度与强度有望实现双升,相关消耗类武器装备及其配套将进入消耗加速与补库存阶段,企业订单有望超预期,建议重点关注以导弹为代表的航空航天产业链。

俄研发米格41新截击机,碳纤维、钛合金等新材料是亮点。1)据新华网2月初报道,俄罗斯国家技术集团宣布已开始研发新一代截击机米格41,该项目正处于试验设计阶段,这是一款整合米格25和米格31优势的全新战机,将使用钛合金、碳纤维和玻璃纤维等全新材料打造,配备新型导航设备和人工智能系统。预计米格41原型机将于2023年完成制造,2028年左右首批交付俄军,随后将开始批量生产。2)我们认为,一代装备一代材料,碳纤维、钛合金、高温合金等新材料是装备升级换代的基础,未来随着武器装备能要求的不断攀升,新材料领域有望成为军工产业的璀璨明珠。

军机升级放量势在必行,上游新材料、军工电子领域或将实现腾飞。1)现阶段我国航空器谱系虽已跨入“20”时代但与美国比仍有较大差距,据《World Airforces 2020》统计,2019年我国军机总数仅为美国四分之一,高端战机占比不足,军机升级换代迫在眉睫。2)我们认为,军机升级换代、量产爬坡带来的红利将率先于上游新材料、军工电子领域兑现:54家军工企业中新材料、国防信息化(含军工电子)企业2020年净利润中值同比增速分别高达132%/83%。3)现阶段高端电子元器件、高能材料依旧面临被国外“卡脖子”局面,未来国产替代势必提速,“军转民”将迎历史契机。

投资主线与受益标的:重点布局四大主线:1)军工新材料:西部超导(钛材+高温合金)、中简科技(碳纤维)、光威复材(碳纤维)、菲利华(石英材料)。2)军工电子(元器件/芯片/半导体):宏达电子、火炬电子、鸿远电子、苏试试验、赛微电子等。3)核心资产:航发动力、中直股份、中航沈飞。4)航空制造:爱乐达、利君股份、三角防务。